Введение
Российский рубль в узбекских сумах дешевеет. Многие граждане РФ, пенсионеры, получают пенсию в российских рублях и переводят её на свои счета в Узбекистане, конвертируя рубли в сумы по текущему курсу. Поэтому не только очень, но даже жизненно важный показатель – это текущая цена российского рубля в сумах. Об этом показателе и хочется поговорить. О его значении и динамики его изменения.
В Узбекистане на пике, в 2022 году, российская валюта дошла практически до рекордной отметки 215 сумов за один рубль, что было последствием продолжающегося укрепления рубля в России к доллару, который чуть не опустился ниже 50 рублей за один доллар. Но курс российского рубля в Узбекистане ослабеет с начала 2023 года на фоне снижения рубля к доллару и евро в самой России. Следует отметить, что рубль дешевеет в России по отношению к доллару и евро после чрезмерного его укрепления в середине 2022 года. А удешевление рубля в России снижает его текущий курс и в Узбекистане.
Если простым людям нет возможности как-то повлиять на эти валютные процессы, то можно хотя бы попытаться понять причины падения и роста российского рубля по отношению к суму Узбекистана.
Наиболее значительное ослабление рубля к основным иностранным валютам продолжается с конца июня 2023 года. В начале июля он перешагнул через психологические отметки 100 руб. за евро и 90 руб. за доллар. В конце июля российская валюта торговалась по цене 101 руб. за евро и 92 руб. за доллар.
Так что же происходит с российским рублём? Обратимся к мнению экспертов.
Что происходит с российским рублём
С 2014 года курс рубля в России плавающий, то есть ЦБ РФ им не управляет, не ограничивает в росте или падении и не ставит целевые ориентиры. Стоимость рубля по отношению к другим валютам определяется рынком — балансом спроса и предложения.
Дефицит валюты приводит к ослаблению рубля, а профицит — к укреплению.
Желающих купить доллары, евро и юани больше, чем желающих их продать.
Поступления валюты в страну стали меньше, а ее вывод из России растет.
Причины ослабления рубля
Рассмотрим несколько основных причин, в порядке их значимости.
Уменьшается торговый профицит.
Разница между объемами экспорта и импорта называется “Сальдо торгового баланса”. Когда экспортная выручка больше, чем затраты на импорт, возникает торговый профицит. В 2022 году, когда мировые цены на энергоресурсы были высокими, а импорт сократился из-за санкций, профицит был большим. В 2023 году цена на нефть опустилась, каналов сбыта стало меньше, а импорт восстановился благодаря поставкам из “дружественных” стран.
По данным ЦБ РФ профицит счета текущих операций платежного баланса с января по май 2023 сократился более чем в пять раз по сравнению с аналогичным периодом 2022 года — с 123,8 до 22,8 млрд долларов. Соответствующим образом вырос спрос на валюту и упал спрос на рубли.
Интересно, но это так – санкции против российского импорта в прошлом году сыграли в пользу рубля, а санкции против экспорта, эффект от которых мы ощущаем сейчас, его ослабили.
Российский ЦБ уже не раз в этом году называл снижение экспортной выручки главной причиной падения рубля.
Растет спрос на валюту.
Торговый баланс стал хуже высоких показателей 2022 года, но он вполне сопоставим с результатами предшествующих лет. Почему же так посыпался рубль?
Известно, что спрос на валюту формируют не только импортеры (ввезли товар в Россию – продали за рубли – рубли нужно обменять на доллары). Валюту покупает население и бизнес, не связанный с внешней торговлей. По данным Bloomberg, россияне активно выводят деньги из страны: с начала 2022 по май 2023 года объем розничных депозитов за границей вырос на 43,5 млрд долларов.
Этим летом процесс мог значительно ускориться, в том числе из-за политических потрясений в конце июня (мятеж Пригожина 23-24 июня 2023 года). Эти события вызвали дополнительный отток денег в иностранную валюту и зарубежные банки со стороны как населения, так и компаний.
Возможно, что финансовые потоки сейчас даже сильнее влияют на волатильность рубля, чем торговый баланс. Помимо роста оттока капитала россиян на зарубежные счета, отмечается нехватка валюты от экспортеров, которые менее активно присутствуют на рынке.
Кроме того, спрос на валюту в России традиционно растет летом в период отпусков, когда людям нужны деньги для поездок, например, в Турцию. Также есть сезонность и в валютных сделках экспортеров. Они активно покупают рубли в конце каждого месяца для уплаты налогов. В начале июля этот фактор уменьшился, что могло дополнительно ослабить рубль.
Также вывод денег из России происходит за счет продажи иностранной собственности и активов, расчетов с покидающими рынок зарубежными инвесторами.
В ЦБ РФ не видят рисков в оттоке капитала, отмечая, что сейчас нет крупных валютных сделок, которые могли бы двигать курс.
Ухудшение валютной структуры расчетов.
После закрытия европейского рынка большая часть энергетического экспорта России теперь идет в Китай и Индию. Например, доля нефти, отправляемой в эти страны морем, весной превышала 90% всех отгрузок.
Из-за рисков блокировок долларовых переводов расчеты в основном ведутся в юанях и рупиях. И если юани сейчас в России востребованы, в первую очередь импортерами, то индийские рупии мало кому нужны. Импорт из Индии несопоставим по объемам с китайским, из-за чего значительная часть валютной выручки оседает в индийских банках без возможности конвертации.
Уход от расчетов в долларах в пользу альтернативных валют затрудняет репатриацию и конвертацию экспортной выручки в рубли.
Из-за этого сокращается приток валюты на российский рынок, что также негативно влияет на рубль.
Проблему признают и российские власти, а одним из вариантов решения называют конвертацию рупий в более востребованные валюты, например дирхамы ОАЭ. А некоторые индийские нефтепереработчики уже начали расплачиваться за российскую нефть юанями.
Экспортеры оставляют валюту за рубежом и по собственной инициативе. С лета прошлого года им разрешено зачислять полученную от нерезидентов выручку на зарубежные счета. Эти запасы измеряются десятками миллиардов долларов, и ввозить их в Россию компании не торопятся.
Низкие ставки и высокий бюджетный дефицит.
На рубль давят низкие ставки и высокий бюджетный дефицит. Доступность кредитования. В РФ относительно невысокие ставки, и это подогревает интерес людей к заимствованиям.
В июне 2023 года банки выдали россиянам рекордные 1,5 трлн рублей кредитов. Рост кредитования приводит к росту потребления: люди покупают больше товаров, в том числе импортных. В результате внутри страны еще больше возрастает спрос на валюту, которая нужна для наращивания поставок из-за рубежа.
Аномальный рост бюджетных расходов. В этом году Россия тратит намного больше, чем зарабатывает, в том числе потому, что нефтегазовые доходы пока сильно отстают от плановых. По итогам первого полугодия дефицит бюджета составил 2,6 трлн рублей, по предварительной оценке Минфина.
Низкие ставки не способствуют притоку инвестиций в рублевые активы. Нынешние ставки в России не соответствуют премии за риск. Разница между ключевой ставкой Банка России и ставкой ФРС США сейчас на историческом минимуме. У нас — 7,5%, у них — 5,25%. То есть, при несопоставимых страновых рисках инвестору предлагается сопоставимая доходность.
Что говорят авторитетные в области финансов люди.
Немного разобравшись в причинах роста – падения рубля, можно попытаться понять, а что ждёт в будущем этот валютный курс. Начнём со специалистов Узбекистана.
Глава ЦБ Мамаризо Нурмуратов
Девальвация российского рубля негативно отразится на объёмах денежных переводов из России в Узбекистан, а также доходах узбекистанских экспортёров.
В июне российский рубль подешевел к доллару на 14%, а с начала года — на 26%. Глава регулятора отметил, что девальвация рубля отрицательно повлияет на Узбекистан с точки зрения денежных переводов. Обесценивание денег у нашего второго крупного торгового партнёра влияет и на нас. В каком смысле? Влияет на сокращение денежных переводов из России. Как я отмечал ранее, за первые шесть месяцев объём переводов составил в районе 5,2 млрд долларов, в прошлом году [за этот период] было 6,5 млрд долларов. Это снижение связано с необычно большим объёмом переводов в прошлом году. Ослабление рубля приведёт к падению выручки экспортёров. Это влияет и на экономические связи, потому что когда наши экспортёры поставляют товары в Россию, стоимость товара определяется ценами на российском рынке. Цены на российском рынке из-за изменения курса валют приведут к снижению выручки наших экспортёров в долларовом выражении.
По итогам года объем денежных переводов в Узбекистан ожидается в районе 11−11,5 млрд долларов, что на 32−35% ниже показателя за 2022 год. Снижение поступлений из России будет в том числе связано с девальвацией рубля.
Министр финансов РФ Антон Силуанов
Ослабление курса рубля прежде всего связано с торговым балансом — притоками и оттоками валюты в страну и из неё. В прошлом году экспортные цены на углеводороды были высокими, а импорт сократился. Сейчас импорт восстановился, а цены на экспортируемые товары ниже прошлогоднего уровня. Особенно это видно по ценам на газ: в прошлом году были моменты, когда они в 5 раз превышали нынешний уровень.
Плюс лето — время отпусков, когда кто-то едет за границу, спрос на валюту также растет.
Глава Банка России Эльвира Набиуллина
Основным фактором движения курса рубля в июне и июле 2023 года стало снижение экспорта при возросшем импорте. Еще одним фактором влияния на курс национальной валюты являются потоки по финансовому счету.
Прогноз на курс российского рубля.
После очередного обрушения курса, долгосрочные прогнозы для рубля изменились в худшую сторону. Обсуждаются вопросы: сколько ещё продлится девальвация и где у нее дно. То есть будет ли российский рубль укрепляться или продолжить слабеть.
Доводы в пользу укрепления рубля.
Основной довод: рубль скатился ниже адекватного уровня, то есть рыночная равновесная цена, без учета спекуляций и панических настроений, должна быть выше. При таком слабом курсе, как сейчас, импорт товаров и услуг должен сократиться из-за охлаждения спроса, а это стабилизирует платежный баланс и приведет курс к равновесию.
Доводы в пользу дальнейшего ослабления рубля.
Отток капитала остается достаточно высоким, поэтому удешевление рубля будет продолжаться.
Низкие рублевые ставки. Росту предложения валюты будут мешать низкие рублевые ставки. Люди не будут торопиться продавать купленные за дорого доллары и евро, потому что рублевые вклады сейчас недостаточно привлекательны, а роста ставки до 20%, как было прошлой весной, от ЦБ теперь никто не ждет.
Бюджетное правило сейчас работает против рубля. После стабилизации цен на нефть Минфин вдвое сократил продажи юаней из Фонда Национального Благосостояния. А учитывая, что на рынке не хватает иностранной валюты и спрос на нее повышен, краткосрочно снижение продаж может выступить дополнительной причиной ослабления рубля.
Бюджетное правило (англ. fiscal rule) в классическом определении представляет собой способ ограничения каких-либо бюджетных показателей. Главная задача любого бюджетного правила — сохранение баланса и стабильности государственного бюджета и экономики в целом, включая курс национальной валюты.
Обычно бюджетные правила вводятся странами, экономика которых сильно зависит от экспорта какого-то сырья (например, нефти). В таком случае чаще всего финансовый регулятор страны определяет базовую цену (цену отсечения) на сырье, исходя из которой планируется государственный бюджет. Далее проводится анализ и принимается одно из двух решений:
1. Если фактическая цена оказывается выше базовой, полученный сверхдоход идет в национальную «кубышку» на финансирование социальных и экономических проектов.
1. Если фактическая цена оказалась ниже базовой, средства из «кубышки» вынимаются для покрытия расходов бюджета.
Таким образом, главная цель бюджетного правила — снизить зависимость госбюджета и курса национальной валюты от колебаний цен на сырье.
Давление, оказываемое международной рецессией. Экономический спад в Европе и Америке будет придавливать цены вниз. Объем валютной выручки, попадающей в Россию, останется достаточно низким.
Прогноз на курс узбекского сума
Динамика курса сума, формируется под воздействием внутренних и внешних факторов, которые определяются соотношением спроса и предложения иностранной валюты.
Внутренние факторы: проводимая ЦБ РУз денежно-кредитная политика, инфляция, ожидания населения и предпринимателей, относительно динамики обменного курса.
Внешние факторы: экономическая ситуация в странах – партнёрах, конъюнктура на внешних рынках, объемы иностранных инвестиций и кредитов, обслуживание внешнего долга и др.
Колебания курса сума относительные. То есть, его рост или снижение, определяется относительно другой валюты, например американского доллара или российского рубля.
Цена доллара за сумы во многом определяется величиной базовой ставки, устанавливаемой ЦБ РУзб и, соответственно ожиданиями коммерческих банков при определении обменного курса сума.
Например, на 14 апреля 2020 года, обменный курс сума по отношению к доллару США на внутреннем валютном рынке, составил 9 793 сумов за один доллар. Перед закрытием рабочего дня, Центральный банк Узбекистана объявил, что базовая ставка была снижена на 1 процентный пункт, с 16 до 15 процентов годовых. После этого неожиданного решения ЦБ РУзб, коммерческие банки, которые предлагали куплю-продажу через обменные пункты, в коридоре 9780-9850 сумов за один доллар в начале дня, подняли коридор до 10140-10150 сумов за доллар, к концу дня. В результате, экономисты и эксперты высказали через онлайн-публикации предположение о девальвации национальной валюты.
Интересно посмотреть, как изменялась базовая ставка ЦБ РУзб за всё время существования этой страны.
До начала 2022 года, базовая ставка снижалась и достигла величины 14%. В начале 2022 года – равнялась 14%, но в феврале 2022 года, ЦБ РУзб резко ставку поднял аж до 17%, что было связано с геополитической обстановкой. И, как следствие, курс доллара возрос и цена одного доллара США достигла почти 11500 сум. К июлю 2022 года, ставка снизилась до 15% и до конца года оставалась на этом уровне. Соответственно и цена одного доллара, оставалась на уровне плюс – минус 11000 сум. На 31.12.2022 цена одного доллара равнялась 11,225.5 сумов.
Посмотрим, как менялась базовая ставка с 2022 года и до настоящего времени.
Судя по этим графикам, можно предположить, что цена доллара за сумы в ближайшее время не претерпит скачкообразного скачка ни в ту, ни в другую сторону, а будет плавно нарастать. Так же, как это было в предшествующий год.
Можно считать, что поведение сума на ближайшую перспективу предсказуемо с большой степенью вероятности: сум будет медленно дешеветь по отношению к доллару. Или другими словами – цена доллара в сумах будет медленно нарастать, как это видно из последнего графика “Цена доллара в сумах за год“.
По отношению к рублю в 2023 году сум окреп и вновь начал дешеветь
Понятно, что узбекский сум крепчал по отношению к российскому рублю прежде всего потому, что слабел сам рубль. В России “опомнились” и начали укреплять свой рубль, и, как результат, узбекский сум начал слабеть по отношению к окрепшему рублю. Другими словами, цена одного рубля в сумах стала расти. 25 ноября 2022 года один рубль стоил 185 сумов, 15 августа 2023 года 119 сумов, 10 ноября 2023 года 133 сума. И вот как это динамика за год выглядит на графике.
Продолжим наблюдать и надеяться понять эту динанику настолько, что её сможем предугадать.
Источники
– 1 рубль в узбекских сумах
– Как обесценивание рубля повлияет на экономику Узбекистана
– Почему падает рубль: объяснения экспертов и прогнозы курса на 2023 год. Ищем дно девальвации.
– Какой вклад на сегодня надежнее и выгоднее – долларовый или сумовый.
– Ставки ЦБ Узбекистана.