Введение
Мы уже задавались вопросом, куда вложить свои деньги, чтобы они стали не средством для текущих платежей, а активом, приносящим регулярный доход. Задав этот вопрос, покопавшись в Интернете и у себя на скрижалях, пришли к выводу: “Если на руках узбекские сумы и их достаточно не только для оплаты текущих, жизненных нужд, а побольше, то на сегодня очень выгодно излишки сумов не просто держать на банковском счёте, а вложить их в банковский вклад, например Национального Банка Узбекистана”. На сегодня это хорошо работает, принося до 20 и более процентов годовых. А что, если “на руках” американские доллары. Как поступить? Перечислим действия, что можно предпринять.
1. Просто держать доллары в “кубышке”, как “непотопляемый” резерв, не приносящий дохода, но в наименьшей степени подверженный в Узбекистане инфляции.
2. Достать из “кубышки” американские доллары и вложить их в валютный банковский вклад, под 3-5% годовых, в каком-нибудь банке Узбекистана, выбрав банк понадёжнее.
3. Достать американские доллары из “кубышки”, купить на наличные доллары сумы, по текущему банковскому курсу, и вложить их в сумовый банковский вклад, под 18-21% годовых, выбрав банк понадёжнее.
Выбору одного из трёх перечисленных способов действий, с небольшим количеством американских долларов, будет посвящён этот пост.
Динамика курсов двух валют
Начнём с технического анализа поведения двух валют (сума и доллара) за последнее десятилетие. То есть, с анализа изменения курса валюты, не вдаваясь, пока, в фундаментальные причины колебания курса валют во времени. Когда выявим явные особенности в поведении временной кривой курса узбекской валюты, попробуем найти фундаментальные причины, породившие эти особенности. Так как нас интересует поведение во времени сума относительно доллара, посмотрим как изменялась цена одного доллара в сумах. Причем, посмотрим это соотношение за весь доступный для изучения период, за последний год и, если потребуется, за более короткий период времени. Будем пользоваться конвертером, на сайте Рамблер/ФИНАНСЫ.
Начнём с изучения изменения цены одного доллара в сумах, за весь период времени.
Резкое изменение цены, пришлось на 2007 год, когда государство выпустило сум в “свободное плавание. С августа по октябрь – цена возросла с 4182.2 сума до 8069.5 сумов за доллар.
В течение последних пяти лет, наблюдается плавное возрастание цены до 11225.5 сумов за доллар (на 31.12.2022). То есть, за последние пять лет, цена доллара возросла чуть более, чем на 3000.00сум. Причём, рост шёл неравномерно. Если за первые два с половиной года, цена возросла примерно на 2000 сумов, то в следующие два с половиной года, рост цены доллара замедлился. Рост цены замедлился с июня 2020 года. Если 5.06.2020 года доллар стоил 10148.3 сума, то 31.12.2022 года он стоил 11225.5 сум. То есть, за 2.5 года цена доллара выросла чуть более, чем на 1000 сумов. Обращает на себя внимание резкое возрастание цены доллара в первой половине 2022 года, с более спокойным поведением в рассматриваемом масштабе графика во второй половине 2022 года. Подведём итог рассмотрения графика цены за последнее десятилетие. На графике наблюдаются следующие характерные особенности поведения цены доллара в сумах:
1. Плавный рост цены с 1500.0 до 4000.0 сум, с 2010 года до середины 2017 года.
2. Резкое повышение (скачок) цены с 4000.0 сум до 8000.0 сум, во второй половине 2017 года.
3. Уступообразное возрастание цены в целом, с 8000.0 сум до 10000.0 сум, со второй половины 2017 года до июня 2020 года.
4. Относительно медленное и плавное возрастание цены на 1000.0 сум, с середины 2020 года до конца 2022 года, с одним всплеском в первой половине 2022 года.
Посмотрим, что происходило с ценой доллара в сумах за последний, 2022 год, когда в первой его половине, наблюдался существенный всплеск цены доллара.
В динамике цены одного доллара в сумах, обращает на себя внимание резкий её всплеск, который пришёлся на февраль – июнь 2022 года, с последующим спадом и сравнительно плавным увеличением цены доллара, в небольшом диапазоне цен, со второй половины года. В февральском пике цена достигла 11490.2 сума, при цене в январе – 10804.0 сум. К середине 2022 года, цена снизилась до январских значений и поползла вверх, 10 декабря достигнув значения 11260.5 сум. В декабре цена доллара снизилась до 11225.5 сумов 31 числа. Это менее, чем на 100 сумов.
Мы посмотрели на реальное поведение курса сума, то есть, на техническую сторону вопроса, причём, за прошедшее время. Но чтобы попытаться прогнозировать поведение курса на будущее, даже не очень отдалённое, технических данных, (то есть временных графиков за прошедшее время) не достаточно. Нужно представлять чётко фундаментальные параметры колебания курса валюты. Начнём с того, что такое “курс валюты”, а затем посмотрим на внутренние рычаги его формирования и изменения.
Курсы валют
Курс валюты – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны. Курс валюты может быть либо рыночным (формируется под влиянием реальных сделок по покупке и продаже валюты на бирже), либо официальным (устанавливается центральным банкам страны по собственным правилам).
Иногда, нельзя выразить курс одной валюты в другой напрямую. Это происходит, когда нет достаточного количества подходящих сделок на бирже (для рыночного курса) или когда центральные банки не устанавливают соответствующие курсы (для официального курса). В таких случаях можно использовать Кросс-курсы валют.
Чтобы разобраться в хитросплетениях курса узбекской валюты, (то есть сума), можно посмотреть, как официальный курс сума устанавливается.
Определение официального курса сума и факторах на него влияющих
Курс сума устанавливается центральным банком Узбекистана, и центральными банками других стран, например ЦБ РФ. Динамика курса сума, формируется под воздействием внутренних и внешних факторов, которые определяются соотношением спроса и предложения иностранной валюты.
Внутренние факторы
К внутренним факторам, влияющим на курс сума относятся:
1. Проводимая ЦБ РУз денежно-кредитная политика. Центральный банк может оказать воздействие на уровень спроса и предложения иностранной валюты, через денежно-кредитную политику, посредством сдерживания роста денежной массы и повышения привлекательности активов в национальной валюте. ЦБ использует инструменты денежно-кредитной политики такие, как: предоставление или абсорбирование ликвидности в банковской системе по ставке рефинансирования; изменение нормы обязательных резервов коммерческих банков и др.
2. Ожидания населения и предпринимателей, относительно динамики обменного курса. В целях обеспечения прозрачности проводимой монетарной и курсовой политики, ЦБ совершенствует коммуникации с общественностью. Для этого, периодически выпускает аналитические и информационные материалы, с описанием проводимых и планируемых мероприятий, в денежно-кредитной сфере.
3. Инфляция. При возникновении девальвационного тренда, процентная политика ЦБ направлена:
– на минимизацию влияния монетарных факторов на уровень инфляции;
– на поддержание покупательской способности национальной валюты;
-на недопущение резкого обесценения финансовых активов в национальной валюте (сбережения граждан и хозяйствующих субъектов).
С учетом ограниченного характера воздействия денежно-кредитной политики, на стабилизацию обменного курса, при усилении влияния внешних факторов, основные усилия Центрального банка, направляются на смягчение негативных последствий, например: рост внутренних цен.
Внешние факторы
Внешними факторами, влияющими на спрос и предложение иностранной валюты и, соответственно, на динамику валютного курса, являются:
– экономическая ситуация в странах – основных торговых партнерах и проводимая ими денежно-кредитная, в том числе курсовая политика;
– конъюнктура на внешних рынках;
– объемы, привлекаемых в Республику Узбекистан, иностранных инвестиций и кредитов;
– обслуживание внешнего долга и др.
Внешние факторы влияют на платежный баланс, то есть, на объемы притока и оттока валютных средств из Республики Узбекистан.
Официальный курс ЦБ РУзб
Официальный курс ЦБ РУзб, устанавливается один раз в неделю, как среднее значение курсов, зафиксированных на торгах валютной биржи предыдущей недели.
Официальный курс ЦБ РУзб, применяется для целей бухгалтерского учета, статистической и иной отчетности по валютным операциям, а также, для исчисления таможенных и других обязательных платежей на территории Республики Узбекистан.
Курс узбекского сума к рублю, устанавливаемый ЦБ РФ.
Центральный банк Российской Федерации (ЦБ РФ) рассчитывает и устанавливает курс узбекского сума к российскому рублю на основе: 1) официального курса доллара США к российскому рублю;
2) котировок узбекского сума к доллару США, на международных валютных рынках;
3) на биржевом и внебиржевом сегментах внутреннего валютного рынка;
4) официального курса доллара США к узбекскому суму, устанавливаемому ЦБ Узбекистана.
Установленный ЦБ РФ курс узбекского сума по отношению к рублю, вступают в силу на следующий календарный день, после дня его установления и действуют до вступления в силу нового официального курса этой валюты.
ЦБ РФ обычно определяет курс узбекского сума к рублю в 11:30 и публикует до 15:00 по московскому времени.
ЦБ РФ устанавливает курс узбекского сума к рублю, без обязательств покупать или продавать эту валюту по данному курсу.
Рыночный валютный курс – автоматический стабилизатор.
При рыночном механизме формирования валютного курса, его адекватное изменение, позволяет сбалансировать спрос и предложение иностранной валюты, в быстроменяющихся внешнеэкономических условиях. Рыночный валютный курс выполняет функцию “автоматического стабилизатора”, позволяя экономике адаптироваться к внешним изменениям и минимизировать их последствия.
Главное – чтобы был эффективно работающий рынок.
Механизм определения валютного (обменного) курса сума
Обменный курс сума по отношению к иностранной валюте, формируется на ежедневных межбанковских торгах Узбекской республиканской валютной биржи, на которых коммерческие банки, осуществляют куплю-продажу иностранной валюты, на основе соответствующих заявок своих клиентов – хозяйствующих субъектов.
Операции коммерческих банков на валютной бирже, формируют текущее соотношение совокупного спроса и предложения иностранной валюты в экономике. Поэтому, складывающийся на бирже обменный курс, отражает его рыночный равновесный уровень. Обменный курс сума, формируется посредством постепенного достижения сбалансированности спроса и предложения, при изменении курса иностранной валюты, в ходе биржевых торгов.
Рынки Узбекской республиканской валютной биржи
Валютный рынок является старейшим в Республики Узбекистан организованным валютным рынком, где проводятся биржевые торги по купле-продаже иностранной валюты, аукционы валютного свопа Центрального банка, междилерские операции своп.
Денежный рынок включает в себя межбанковский, денежный рынок, охватывающий операции банков, по привлечению и размещению краткосрочных денежных ресурсов банков, а также, депозитные аукционы Центрального банка.
На Рынке государственных ценных бумаг осуществляется размещение и обращение казначейских обязательств и облигаций Республики Узбекистан, а также, облигаций Центрального банка. Аукционы РЕПО. Валютный рынок представлен аукционами прямого меж-диллерского РЕПО.
Межбанковские торги Узбекской республиканской валютной биржи
Биржевые торги на Узбекской республиканской валютной бирже, проводятся ежедневно, и курс, установленный по итогам торгов каждого дня, объявляется на веб-сайте Узбекской республиканской валютной биржи.
Участие ЦБ РУз на межбанковских торгах минимизировано. В отдельных случаях, ЦБ может проводить операции по купле-продаже иностранной валюты, для предотвращения чрезмерной волатильности курса.
Важно! Так как, для полной адаптации внутреннего валютного рынка и его участников к условиям рыночного формирования обменного курса, требуется определенное время, участие ЦБ на первоначальных этапах более активно.
Как связаны курсы сума, доллара и рубля. Кросс-курсы валют.
Бывает так, что нельзя выразить курс одной валюты через другую напрямую. Это происходит тогда, когда либо нет достаточного количества подходящих сделок на бирже (для рыночного курса), либо, когда центральные банки не устанавливают соответствующие курсы (для официального курса). В этих случаях, можно использовать кросс-курсы валют.
Кросс-курс – это соотношение стоимости двух валют, которое определяется на основе валютного курса каждой из них, по отношению к какой-либо третьей валюте. Чтобы рассчитать кросс-курс валют, используют их котировки по отношению к третьей, широко распространенной денежной единице – например, к американскому доллару.
Существует 3 основных способа расчета кросс-курса валют: по двум прямым валютным парам, по двум обратным валютным парам, по прямой и обратной котировке.
Приведем краткое описание этих способов и примеры расчёта.
Способ 1. По двум прямым валютным парам.
Для определения среднего кросс-курса валют с прямой котировкой к доллару США, необходимо долларовый курс валюты котировки в кросс-курсе, разделить на долларовый курс базы котировки в кросс-курсе.
(UZS – узбекский сум, RUB – российский рубль, USD – американский доллар)
UZS – валюта котировки, RUB – база котировки
UZS / RUB (сколько рублей в одном суме) = [USD / RUB] / [USD / UZS] = 71,8701 / 11,288.44 = 0,0063667.
Средний кросс-курс UZS / RUB= 0,0063667 . Таким образом, один узбекский сум может быть обменен на 0,0063667 российских рублей. Обычно считают: 10000 узбекских сумов на 63.667 российских рублей.
RUB – валюта котировки, UZS – база котировки
RUB / UZS (сколько сумов в одном рубле) = [USD / UZS] / [USD / RUB]= 11,288.44 / 71,8701 = 157,067264.
Средний кросс-курс RUB / UZS= 157,067264 . Таким образом, один российский рубль может быть обменен на 157,067264 узбекских сумов.
Способ 2. По двум обратным валютным парам.
Для определения среднего кросс-курса валют с обратной котировкой к доллару США, необходимо долларовый курс базы котировки в кросс-курсе, разделить на долларовый курс валюты котировки в кросс-курсе.
RUB – валюта котировки, UZS – база котировки
Средний кросс-курс RUB / UZS = [USD / UZS] / [USD / RUB] = 11,288.44 / 71,8701 = 157,067264.
Таким образом, один российский рубль может быть обменен на 157,067264 узбекских сумов.
Способ 3. По прямой и обратной котировке.
Для определения среднего кросс-курса валют с прямой и обратной котировкой к американскому доллару, необходимо долларовый курс валюты котировки в кросс-курсе, умножить на долларовый курс базы котировки в кросс-курсе.
Определить средний кросс-курс GBP / JPY, если GBP / USD = 1,3558, а USD / JPY = 111,33.
GBP / JPY = [GBP / USD] * [USD / JPY] = 1,3558 * 111,33 = 150,9412.
Средний кросс-курс GBP / JPY = 150,94. Таким образом, один британский фунт может быть обменен на 150,94 японских йен.
RUB – валюта котировки, UZS – база котировки
Определить средний кросс-курс RUB / UZS, если [RUB / USD] = 0.013983, USD / UZS = 11,288.44
RUB / UZS = [RUB / USD] * [USD / UZS] = 0.013983 * 11,288.44 = 157,8462.
Средний кросс-курс RUB / UZS = 157,8462. Таким образом, один российский рубль может быть обменен на 157,8462 узбекских сумов.
Анализ колебания курса сума
Колебания курса сума относительные. То есть, его рост или снижение, определяется относительно другой валюты, например американского доллара или российского рубля. Нас будет интересовать соотношение узбекского сума и американского доллара, как мировой резервной валюты.
Официальный курс сума к иностранным валютам, в том числе и к доллару США, устанавливает Центральный Банк Республики Узбекистан.
Обменный курс сума по отношению к иностранным валютам, формируется на ежедневных межбанковских торгах Узбекской республиканской валютной биржи, на которых коммерческие банки осуществляют куплю-продажу иностранной валюты.
Курс валюты определяется взаимодействием спроса и предложения на валютном рынке.
Импорт создает спрос на иностранную валюту (для закупок за рубежом ввозимых товаров) и одновременно, предложение национальной валюты (полученной от продажи импортируемой продукции).
Экспорт создает предложение иностранной валюты (вырученной от продажи экспортируемой продукции за рубежом) в данной стране и одновременно, спрос на ее национальную валюту (для закупки продукции местного производства, предназначенной на экспорт) за рубежом.
Экспорт позволяет стране “зарабатывать” иностранную валюту, необходимую для оплаты импорта.
ЦБ РУз проводит следующие меры по стабилизации сума:
1. Изменение ключевой ставки. Увеличение ключевой ставки, приводит к укреплению сума по отношению к доллару, потому что растет ставка по депозитам и становится выгодно хранить сумы в банках.
2. Валютную интервенцию. Покупая или продавая большие объемы валюты на рынке, ЦБ влияет на текущий курс.
Прогноз обменного курса сума
“Единственное, чего нам нужно бояться, так это самого страха”
(Франклин Д. Рузвельт, 32-й президент США
в начале 1930-х годов, в Великую депрессию.)
И это та. Во многом, курс валюты, определяется опасениями и страхом. Так, например, на 14 апреля 2020 года, обменный курс сума по отношению к доллару США на внутреннем валютном рынке, составил 9 793 сумов (за один доллар). Перед закрытием рабочего дня, Центральный банк Узбекистана объявил, что базовая ставка была снижена на 1 процентный пункт, с 16 до 15 процентов годовых (см график выше). После этого неожиданного решения ЦБ РУзб, коммерческие банки, которые предлагали куплю-продажу через обменные пункты, в коридоре 9780-9850 сумов за один доллар в начале дня, подняли коридор до 10140-10150 сумов за доллар, к концу дня. В результате, экономисты и эксперты высказали предположение о девальвации национальной валюты, причем через онлайн-публикации. До начала 2022 года, базовая ставка снижалась и достигла величины 14%. В начале 2022 года – равнялась 14%, но в феврале 2022 года, ЦБ РУзб резко ставку поднял аж до 17%, что было связано с геополитической обстановкой. И, как следствие, курс доллара возрос и цена одного доллара США достигла почти 11500 сум. К июлю 2022 года, ставка снизилась до 15% и до конца года оставалась на этом уровне. Соответственно и цена одного доллара, оставалась на уровне плюс – минус 11000 сум.
На 31.12.2022 цена одного доллара равнялась 11,225.5 сумов. Хотелось бы предположить, что этот уровень цены американского доллара, сохранит свою тенденцию.
Произведём прикидочные расчёты
Из таблицы видно, рост цены одного доллара в узбекских сумах, заметно замедлился с 7 мая 2020 года, когда он стал стоить 10129.3 сума и возросла цена к 1 октябрю 2022 года до 11014.0 сум. То есть, за последние 29 месяцев, цена доллара выросла примерно на 900 сум. А каждый год доллар дорожал чуть менее, чем на 400 сум. Если купить доллар 22 октября 2021 года за 10682.0 сума, то в в начале октября мы смогли бы купить тот же самый американский доллар уже за 11014.0 сум, то есть на 332 сума дороже.
Разберём конкретный пример. Если бы мы 22 октября 2021 года, вложили в банковский сумовый вклад 10682.0 сума под 21% годовых, то через год мы бы заработали на процентах 2243.22 сума и смогли бы купить за 12925.22 сума (10682.0+2136.4) 1.15 долларов уже по новому курсу – 11225.50 сумов за доллар. То есть,с учётом всех инфляций, заработали бы около 15% годовых! Иначе – вернули бы свой вклад и заработали бы на процентах.
Это все будет продолжаться до тех пор, пока, наметившийся за последние два с половиной года, тренд подорожания доллара, продолжится.
А что, если создать корзину из сумового и долларового вкладов?
Но можно и ещё подстраховаться, если часть долларов перевести в сумы и вложить под 20 или даже 21 процент годовых, а часть свободных долларов вложить в долларовый вклад, под 5 процентов годовых. Эти проценты от долларового вклада, могут частично скомпенсировать убытки, если сум обесценится больше, чем следует из его текущего поведения.
Заключение
Конечно, вложение свободных средств в банковские вклады – это весьма заманчиво, при существующих ставках банков на сумовые вклады. Чем выше риск, тем больше возможная прибыль. Но если подстаховаться, разложив свои денежные средства по двум корзинам – сумовой и долларовой, то риски могут быть частично сглажены. Нужно пробовать, ведь если не попробовать, то ничего не получишь, а только потеряешь, благодаря инфляции и обесцениванию практически любой валюты – не только узбекского сума, но и американского доллара.
Источники
– Куда вложить свои “кровные” в Узбекистане, чтобы они стали “активом”
– О факторах, определяющих динамику валютного курса
– Узбекская Республиканская Валютная Биржа
– Рамблер / Финансы
– Основные причины изменения курса доллараа
– В чем основная причина девальвации сума?
– Что такое кросс-курсы валюты?
– Кросс-курс: понятие и пример расчета
– КРОСС-КУРС УЗБЕКСКОГО СУМА (UZS) К ДОЛЛАРУ США (USD)а
– Динамика кросс-курса Доллара США к … за период … c … по …а
– Центральный банк Республики Узбекистан
– Центральный банк Российской Федерации
– USD / RUB
– USD / UZS
– RUB / USD
– Кросс-курс: понятие и пример расчета
– Уровни основной ставки ЦБ РУзб